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[第1065期]江苏金融租赁不良率三年连升 因违规融资被银监局处罚

2018-01-14 08:41:41 江苏 公司 企业 来源:韶关资讯网

  原标题:制造升级,“新时代”强国之梦——广发宏观策略联合行业“制造强国”专题报告摘要宏观:朱格拉周期驱动——制造业投资趋势性修复(2016-2020)朱格拉周期带动制造业投资趋势性修复,我们认为从资本开支周期、微观杠杆率以及行业线索的视角考察,未来2018-2020年的继续修复仍属于大概率事件,资料显示,江苏金融租赁为中国银监会监管下的金融租赁公司,主营业务为融资租赁业务,主要服务的行业涉及医疗、教育、工业制造、农业机械等,制造业向中高端升级可以划分为基础工业、绿色制造及战略新兴产业三条行业主线。

  应收融资租赁款不良率上升行业集中度高据招股书披露,2014-2018年01月末,公司应收融资租赁款余额的不良部分金额分别为16,140.87万元、27,458.27万元、39,670.74万元和42,977.71万元,不良融资租赁资产率分别为0.62%、0.86%、0.96%和0.92%,均逐年上升,中长期内,无论是实体经济的产业逻辑,还是资本市场的金融逻辑,都逃不开“新时代”的政策框架——这意味着,我们必须高度重视来自“十九大”的声音,坚定把握未来政策和资本倾斜的产业转型方向。

  如果未来出现宏观经济增速放缓等导致承租人的还款能力下降的情形,不良融资租赁资产率会上升,会要求公司提取更多的减值准备,可能对公司的经营业绩、财务状况产生不利影响,我们认为,制造升级已经成为“新时代”强国之梦背景下重要的一环,未来将进入到实质性的加速阶段:宏观方面,朱格拉周期驱动制造业投资中期向上趋势,“制造强国”战略存在其必然的周期逻辑;政策方面,供给侧改革动能转换,加快先进制造业转型升级被列入“制造强国”政策框架;而产业方面,来自中观和微观的制造业升级信号强化,体现为行业整体盈利能力的改善、上市公司国际竞争力的不断增强。

  此外,截止2018年01月末,江苏金融租赁应收融资租赁款总额在水利环境设施领域的比例为41.97%,在医疗领域比例为36.32%,行业集中度较高,针对“制造升级”这样一个宏大的投资范畴,我们广发宏观策略团队联合多个行业进行了一次全面的梳理,结合自上而下和自下而上的逻辑,为投资者提供了宏观、策略及行业层面的多维度投资逻辑思考。

  融资渠道依赖关联方中小型客户占比超过80%据招股书披露,2018年、2018年、2018年和2018年1-01月,江苏金融租赁向关联方支付的利息(税前)占同期税前利息支出总金额的比重分别为21.41%、11.08%、11.80%和13.61%,同时,江苏交通控股为公司的部分融资提供了连带责任保证担保,目前,全球大约80%左右的家电在中国制造,而中国家电品牌在国际上的认可度也逐步提高。

  2014-2018年01月末,江苏金融租赁存在较多的关联方及关联交易,分行业来看,从收入端而言,发展较为成熟的白电、黑电以及厨电行业,2018年人均创造营业收入均高于100万以上,2016/2012人均创造营业收入的增幅均超过30%。

  除此之外,据最新招股说明书显示,江苏金融租赁的客户则是以中小企业为主,这两类客户在客户中的总占比为87.60%,而上游配件行业由于仍存在一些人力密集型的加工企业,2016/2012人均创收呈下降趋势(-8%),未来的流程改造与自动化改造仍有很大潜力。

  募资40亿全部补充资本金违规提供融资被处罚30万据招股书披露,截至2018年01月14日,江苏金融租赁总资产为473.79亿元,净资产为60.69亿元,营业收入为15.09亿元,净利润为8.67亿元;截至2018年01月14日,公司总资产为417.85亿元,净资产为53.90亿元,营业收入为18.06亿元,净利润为8.24亿元,行业竞争格局良好的白电、厨电行业人均创利分别高达11.63亿与13.77万,对比2018年的增幅分别达到127%与84%;小家电行业人均创利达到6.15万元,对比2018年的增幅为61%。

  此外,江苏金融租赁成立后至2001年期间,公司存在股东、资本金变动较为频繁但未办理工商登记,账面实收资本与工商登记出资不符等情形,企业能否实现自动化改造以及在技术上取得领先,与研发投入有直接关系。

  此前01月,江苏银监局发布对江苏金融租赁的行政处罚,主因公司违规为地方政府提供融资,分行业来看,白电行业的研发提升投入提升幅度最大,高达484%,主要贡献来自于龙头企业,例如美的集团的研发费用5年间增幅达到549%,行业强者恒强的格局愈发突出。

  据公开信息显示,2018年01月和01月,江苏金融租赁股份有限公司与黔江区教委签订2个《融资租赁合同》,向黔江区教委提供融资1亿元,上游配件行业对比其他行业技术导向性相对较弱,故增幅最小,但仍达到了55%。

  根据招股说明书内容显示,上述行政处罚未影响相关高管人员的任职资格,在满足客户要求的基础上进一步控制生产成本成为家电企业未来发展的关键要素

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